Что такое ключевая ставка

График заседаний 2021 года

Банк России планирует провести в 2021 году восемь заседаний Совета директоров ЦБ по ключевой ставке в соответствии со следующим графиком:

• 12 февраля 2021 года,
• 19 марта 2021 года,
• 23 апреля 2021 года,
• 11 июня 2021 года,
• 23 июля 2021 года,
• 10 сентября 2021 года,
• 22 октября 2021 года,
• 17 декабря 2021 года.

Заседания Совета директоров Банка России 12 февраля, 23 апреля, 23 июля и 22 октября опорные. По итогам данных заседаний в пресс-релиз по ключевой ставке будет включена таблица с обновленным среднесрочным макроэкономическим прогнозом. Доклад о денежно-кредитной политике будет опубликован через неделю после указанных заседаний Совета директоров Банка России (на шестой рабочий день). Все заседания Совета директоров будут сопровождаться проведением пресс-конференции Председателя Банка России.

Предполагаемое время публикации пресс-релизов о решении Совета директоров Банка России по ключевой ставке — 13:30 по московскому времени.

Пресс релиз на сайте ЦБ: https://www.cbr.ru/press/pr/?file=10092020_130000PR2020-09-10T12_46_47.htm

Значения ключевой ставки

За 2017 год значение снижалось шесть раз.

Последнее уменьшение значения регулятор пояснил тем, что инфляция приближается к целевому ориентиру, а экономическая активность восстанавливается. Центробанк говорит, что дальнейшие решения об изменении ключевой ставки будут приняты на основе анализа изменения цен на топливо (в основном, нефть), динамики снижения инфляции и общего развития экономики.

Значения ключевой ставки с момента ее введения:

Следующее заседание по вопросу ключевой ставки запланировано на 20 марта 2020 года.

Что такое ставка рефинансирования

Ставка рефинансирования определяет, на каких условиях и по какой процентной ставке банки будут принимать земные средства от Центрального банка РФ. Ключевое значение ставки заключается в том, что именно от нее будет зависеть размер процента, по которому клиенты смогут оформлять кредиты и депозиты в российских банках. Ни одна финансовая организация не предоставит заемные средства ниже установленного Центробанком РФ показателя. Его размер является строго фиксированным и зависит от текущей экономической ситуации в стране.

Показатель может регулироваться следующим образом:

• при росте инфляции Центробанк принимает решение об увеличении показателя;
• при понижении уровня инфляции показатель ставки уменьшается.

Ставка рефинансирования устанавливается Центральным банком РФ. Ее размер определяется рядом факторов:

• состояние мирового финансового рынка и внутренней экономики;
• уровень востребованности кредитов, депозитов, ипотек, займов среди граждан;
• санкционная политика;
• уровень инфляции;
• объем государственных закупок.

После анализа всех факторов и определения показателя на Совете Директоров информация об изменении ставки публикуется в официальных источниках и закрепляется Постановлением. Размер ставки можно лишь прогнозировать, однако рассчитать его по заранее определенной формуле не удастся.

Почему сразу не снизить ключевую ставку до нужного уровня

Государство стремится, чтобы его население и бизнес-среда были активными участниками рынка. Например, граждане оформляли бы кредиты на все необходимое, бизнес бы также не нуждался в средствах, и строил планы развития на ближайшую перспективу.

Почему не снизить ключевую ставку до нужно уровня сразу, ведь она так позитивно влияет на экономику, а также на благосостояние населения? Как показал опыт различных стран, правительство которых резко снижало ключевую ставку, делать это нельзя.

Из-за низкой ключевой ставки резко снижается стоимость национальной валюты. Это происходит по причине того, что экономика государства не в состоянии обработать и вложить большое количество свободных денежных средств. Наличие таких излишков приводит к повышению стоимости различных товаров.

Поэтому с уверенностью можно сказать, что ключевая ставка является регулятором лишнего спроса на товары и инфляции.

Для чего нужна ключевая ставка

Главная задача ключевой ставки – контролировать денежную массу и инфляцию в стране. Как это работает?

Если инфляция в стране резко растет (т.е. растет денежная масса), то Центральный банк повышает ключевую ставку. Кредиты становятся дороже, а вклады (депозиты) выгоднее. В итоге бизнес перестает занимать деньги и переходит в режим экономии, а население предпочитает не тратить деньги, а сберегать их.

В результате экономическое развитие замедляется, денежная масса сокращается – инфляция начинает падать.

Если же инфляция чрезмерно падает (т.е. денежная масса снижается), то Центральный банк начинает снижать ставку, чтобы перезапустить экономику. Так, кредиты становятся дешевле, и бизнес активно начинает брать деньги в банках – в результате появляются новые рабочие места, в стране производится больше товаров и услуг, ВВП растет, всем хорошо.

Депозиты становятся непривлекательными, и население вместо сбережения пытается как «пристроить» деньги. Кто-то покупает товары, стимулируя товарооборот, кто-то инвестирует в бизнес (или начинает свой), кто-то идет на фондовую биржу – в любом случае, опять-таки экономика растет и всем хорошо.

В ожидании сигнала

Сохранение ключевой ставки на уровне 4,25% в пятницу, 19 марта, прогнозируют 13 из 14 опрошенных «Известиями» представителей крупнейших российских банков. По ожиданиям аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, на ближайшем заседании ЦБ, с одинаковой долей вероятности, повысит ключевую ставку до 4,5% или оставит ее на уровне 4,25%.

Гораздо большее внимание стоит обратить на будущие планы ЦБ по ключевой ставке, которые будут анонсированы на предстоящем заседании, подчеркнул операционный директор казначейства УБРиР Владимир Зотов. Решение о сохранении показателя может стать последним в 2021 году

Сигнала о повышении в ближайшие месяцы ожидают в ВТБ, Совкомбанке, УБРиР, СКБ-банке и банке «Фридом Финанс».

Последнее сохранение

Фото: ТАСС/Ведомости/Евгений Разумный

Справка «Известий»

Цикл снижения ключевой ставки начался в середине 2019 года, когда ее величина находилась на уровне 7,75%. В год пандемии коронавируса ЦБ сократил показатель до рекордно низкого уровня — 4,25%. Такая политика стимулирует бизнес вкладывать деньги в восстановление экономики.

Высока вероятность, что ЦБ будет увеличивать ключевую ставку уже на заседаниях в апреле и июле, ожидают в ВТБ. По прогнозам банка, на конец 2021 года ее уровень достигнет 4,75%. В Совкомбанке ожидают, что регулятор увеличит ставку в три подхода по 0,25 п.п. до нижнего диапазона нейтральности — 5%.

Как ключевая ставка влияет на фондовый рынок?

Ключевая ставка напрямую влияет на экономику страны и, следовательно, фондовый рынок.

Во-первых, она служит неким ориентиром для определения безрисковой ставки в стране. Мы уже знаем, как связаны ставки по депозитам и ключевая ставка. Следовательно, если некая ставка дает гарантированную доходность в банке, то зачем рисковать и вкладывать куда-то еще?

Во-вторых, ключевая ставка – ориентир для доходности ОФЗ. Чем ниже ключевая ставка, тем меньше ставки по новым ОФЗ. Соответственно, снижается доходность к погашению ранее выпущенных гособлигаций, так как их стоимость растет. Если ключевая ставка повышается, то, напротив, по новым ОФЗ предлагается больший купон – следовательно, прежние ОФЗ с невысокой ставкой теряют в стоимости и их доходность к погашению растет. Этот механизм с примерами я подробно расписывал в статье «Почему меняется цена облигации?».

В-третьих, ключевая ставка влияет на доходность некоторых корпоративных облигации – а именно тех, у которых купон привязан к значению ставки. Следовательно, чем выше значение ключевой ставки, тем выше купонная доходность такой облигации.

В эпоху повышения ставок (т.е. при ястребиной монетарной политики) такие облигации интересны к покупке. При снижении ставок и при нейтральной монетарной политики такие бонды теряют привлекательность на фоне снижения купонной доходности и роста инфляции.

В-третьих, ключевая ставка используется инвесторами при определении нормы дивидендной доходности. Так, если дивидендная доходность большинства акций значительно ниже ключевой ставки, то это значит, что фондовый рынок перегрет: инвесторы слишком яро скупали акции, так что задрали их стоимость. Следовательно, в ближайшее время на рынке возможна коррекция: проще переложиться в безопасные депозиты или же в облигации со стабильными купонами.

Снижение ключевой ставки дает дополнительный драйвер для роста фондового рынка: потенциальная дивидендная доходность акций оказывается выше ставок по депозитам и купонов ОФЗ – следовательно, у инвесторов просыпается аппетит к риску и они больше вкладываются именно в акции.

Ставка рефинансирования (учетная ставка) и ключевая ставка ЦБ РФ

Обратите внимание, в таблице приведены ставки рефинансирования (учетная ставка), а с 01.01.2016 – ключевые ставки ЦБ РФ. С 1 января 2016 года значение ставки рефинансирования Банка России приравнивается к значению ключевой ставки Банка России, определенному на соответствующую дату

С этой даты ЦБ не устанавливает самостоятельное значение ставки рефинансирования (Указание Банка России от 11.12.2015 N 3894-У).

Где еще применяется ключевая ставка

Ключевая ставка применяется еще много где:

• в расчете штрафа за просрочку налоговых платежей – с нарушителя возьмут в течение первых 30 дней пени в размере 1/300 значения ключевой ставки за каждый день просрочки, а по истечении 30 дней будут начислять уже по 1/150;
• при расчете пеней за просрочку уплаты по кредиту, при неоплате услуг ЖКХ и т.д.;
• при расчете неустойки за просрочку оплаты по договору (например, при поставке техники) – обычно берут по 1/100 или по 1/50 за каждый день просрочки;
• при расчете пеней за просрочку при уплате алиментов, исковых требований и прочих платежей;
• при расчете налога от использования беспроцентного займа (или займа со ставкой ниже 2/3 значения ключевой ставки);
• при расчете процентов за пользование заемными деньгами (если в договоре не указана ставка).

Разворот к нейтральности

Постепенное повышение ключевой ставки в конце 2021 года ожидают девять из 14 опрошенных «Известиями» аналитиков. Оставшиеся пять экспертов прогнозируют, что она начнёт расти позже — в начале 2022-го.

По ожиданиям ЦБ, экономика вернется к докризисному уровню только в I квартале 2022-го, напомнила руководитель отдела макроэкономического анализа «Финам» Ольга Беленькая. При этом, она добавила, что в регуляторе обеспокоены повышением инфляционных ожиданий.

— С одной стороны, опасения населения, что цены увеличатся, могут дополнительно усиливать инфляцию через ажиотажное потребление. С другой, ожидания роста провоцируют отток вкладов из банковского сектора в более доходные инструменты. В том числе — в валюту и в недвижимость. Такое поведение ЦБ оценивает как риски для финансовой стабильности, — пояснила Ольга Беленькая.

Переломный процент

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Михаил Терещенко

В базовом сценарии «Финама» ЦБ начнет осторожно повышать ключевую ставку уже во втором полугодии 2021-го. Темпы инфляции сохранятся в диапазоне 3,5–4% на протяжении всего года, ожидает главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев

По его словам, в этих условиях правильно сформулированные ориентиры могут облегчить управление ростом цен, а значит, сейчас не время для сохранения мягкой риторики, даже если продовольственная инфляция обещает прийти в норму после I квартала 2021-го

Темпы инфляции сохранятся в диапазоне 3,5–4% на протяжении всего года, ожидает главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев. По его словам, в этих условиях правильно сформулированные ориентиры могут облегчить управление ростом цен, а значит, сейчас не время для сохранения мягкой риторики, даже если продовольственная инфляция обещает прийти в норму после I квартала 2021-го.

В то же время, экономика продолжит ощущать на себе влияние уже реализованных снижений ставки в первой половине года, отметил Евгений Кошелев. Он напомнил, что в общей сложности показатель была уменьшен на 3,5 п.п. с середины 2019-го.

Динамика ключевой ставки ЦБ РФ

Динамика ключевой ставки ЦБ РФ известна с момента введения этого показателя 17 сентября 2013 года. Узнать ее на любую дату можно на официальном сайте ЦБ на странице www.cbr.ru/hd_base/KeyRate/. Вот так выглядит график ключевой ставки до настоящего момента:

Как видно из графика, начав с уровня 5%, ключевая ставка ЦБ РФ первоначально довольно активно повышалась, особенно сильный рост пришелся на конец 2014 года — это было вызвано необходимостью сдержать сильную девальвацию рубля и разгоняющуюся инфляцию. После этого ставка сначала более активно, потом — планомерно снижалась до 2018 года, дальше дважды несущественно поднялась и продолжила тренд на снижение.

Ключевая ставка на сегодня

Ключевая ставка на сегодня тоже всегда отображается на официальном сайте ЦБ РФ по вышеуказанной ссылке. Например, сейчас, на 11.10.2019г. она составляет 7%.

Мягкий цикл

На февральском или мартовском заседании совета директоров ЦБ снизит ключевую ставку на 0,25 п.п., до 4%, считают восемь из 14 опрошенных «Известиями» экспертов из крупнейших российских банков и аналитических агентств. Остальные ожидают, что Банк России зафиксирует ключевой показатель на нынешнем уровне 4,25% в первой половине 2021 года.

ЦБ опустит ставку на фоне замедления инфляции из-за растущего курса рубля, а также вследствие уже существующих ограничений из-за пандемии, пояснил «Известиям» стратег по рынкам валют и процентных ставок SberCIB Investment Research Николай Минко. По его словам, снижение показателя может произойти уже на первом заседании в 2021-м, если в январе инфляция резко замедлится. В случае, если сокращение роста цен будет не таким быстрым, то снижение ключевого показателя может произойти в марте.

Переломный процент

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Павел Волков

— Если оправдаются риски распространения новых штаммов коронавируса и возникнут проблемы с вакцинами, ограничения будут более сильными и продолжительными, чем это ожидается сейчас. Тогда восстановительный рост будет откладываться на более поздний срок, а инфляция — быстро замедляться. В этом случае ЦБ может снизить ставку даже до 3,75% во II квартале, — прогнозирует Николай Минко.

Основной фактор, который будет определять динамику ключевой в 2021 году, — инфляция, согласились в банке «Санкт-Петербург», отметив, что в последние месяцы она резко подскочила. В соответствии с базовым сценарием кредитной организации, действие проинфляционных факторов закончится уже в начале 2021 года, а ключевую ставку зафиксируют на уровне 4–4,25%. В этом сценарии проценты по основным банковским продуктам останутся без изменений, но к концу 2021-го возможен небольшой рост по ипотечным тарифам.

Банк России может пойти на дополнительное снижение ставки, но не более чем на 0,25 п.п., прогнозирует старший управляющий директор рейтингового агентства НКР Александр Проклов. Он подчеркнул, что колебания в ставках по кредитам и депозитам в таком диапазоне вряд ли смогут простимулировать экономику, при этом они способны вызвать дополнительный отток средств вкладчиков.

Сокращение ключевой ставки до 4% станет наиболее низкой точкой в смягчении денежно-кредитной политики Банком России, которое мы наблюдаем с 2015 года, напомнил руководитель отдела инвестиционных продуктов «Тинькофф Инвестиции» Евгений Дорофеев. По его прогнозам, уже во второй половине 2021 года ЦБ станет увеличивать ключевую.

Переломный процент

Фото: ИЗВЕСТИЯ/Александр Казаков

— Это позволит предотвратить потенциальное формирование пузырей на рынке кредитования, в том числе ипотечного. Разворот цикла будет мягким. На конец 2021 года мы ожидаем ставку в диапазоне 4,5–5%, — добавил Евгений Дорофеев.

Справка «Известий»

В рамках базового сценария Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях, следует из «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2021–2023 годы». В материалах ЦБ подчеркивается, что на среднесрочном горизонте, по мере стабилизации инфляции вблизи 4%, регулятор будет оценивать возможные сроки и скорость возвращения от мягкой к нейтральной политике, при которой ключевая ставка будет находиться в диапазоне 5–6% годовых.

Что такое ключевая ставка?

Насколько мне известно, понятие «ключевая ставка» применяется только в России, в большинстве других стран используется термин «учетная ставка» ( или «ставка рефинансирования»). В России так же использовался этот термин до 2013 года, после чего ставку стали называть «ключевой», при этом понятие «учетная ставка» сохранили и выделили в отдельное. Зачем провели такое разделение — я не знаю, тем более, что по своему значению учетная ставка ЦБ РФ равна ключевой ставке ЦБ РФ. Это все напоминает ситуацию с двумя кодами рубля 810 и 643.

Так или иначе, когда вы слышите понятие «ключевая ставка» — это означает, что подразумевается именно ключевая ставка ЦБ РФ.

Это было объяснение простыми словами. Если оперировать финансовыми терминами, то определение будет таким:

Ключевая ставка – кредитно-депозитный инструмент

Цетробанк Российской Федерации утверждает ключевую процентную ставку по двум направлениям:

• минимальный процент, по которому он может кредитовать коммерческие банки сроком до 7 дней;
• максимальная процентная ставка, по которой Центробанк может брать депозитные средства, предоставляемые банками.

СПРАВКА! Ставка называется ключевой из-за ее ведущей роли при установлении тех процентов, которые банки назначат на любые кредитные операции. Она напрямую оказывает влияние на банковские фонды и, как следствие, на уровень инфляции в стране.

Упрощенно можно определить ключевую ставку как «оптовую стоимость», по которой банки как бы приобретают кредиты у ЦБ, а затем распределяют их уже по «розничной стоимости». Естественно, чем ниже цена в «оптовой закупке», тем доступнее она будет и «в розницу», то есть банки могут установить меньший кредитный процент.

Что подразумевает плавающий характер применяемой ключевой ставки?