Что такое деривативы простыми словами

Виды деривативов

Понятие деривативов включает в себя несколько биржевых инструментов:

1. Фьючерсы. Это обязательство двух сторон, по которому одна обязуется купить, а вторая продать по условленной цене и в оговоренный срок. По данному контракту отказаться от сделки нельзя, но можно продать свое обязательство на бирже раньше срока. Фьючерсные контракты могут быть как поставочные (т.е. подразумевающие поставку физического актива, например, кофе, зерна и т.п.), так и без поставки (подразумевающие только денежные операции).
2. Опционы. Они похожи на фьючерсы, но имеют одно главное отличие. Покупатель такого контракта имеет право на исполнение обязательства, но не обязан этого делать. Т.е. он может отказаться от покупки актива. А вот другая сторона (продавец) обязана исполнить контракт. Вместе с тем продавец в любом случае получает гарантийный взнос, который компенсирует ущерб в случае неустойки.
3. Форвард. Срочный контракт, который заключается на внебиржевом рынке. Тоже имеет сходство с фьючерсами, только здесь все пункты договора оговариваются сторонами совместно — и срок, и цена, и условия расторжения. Форвардные контракты так же могут быть поставочными и расчетными.
4. Своп. Это финансовая обменная операция, при которой в рамках одного контракта происходит покупка и продажа одного и того же актива, но на разных условиях. Это исключительно спекулятивный инструмент, целью которого является извлечение прибыли за счет разницы в стоимости контрактов.

Есть и другие деривативы — например, свопцион, кредитный дефолтный своп, CFD, варрант. Но они менее популярны и вряд ли пригодятся новичкам.

Exchanges

A small percentage of the world’s derivatives are traded on exchanges. These public exchanges set standardized contract terms. They specify the premiums or discounts on the contract price. This standardization improves the liquidity of derivatives. It makes them more or less exchangeable, thus making them more useful for hedging.

Exchanges can also be a clearinghouse, acting as the actual buyer or seller of the derivative. That makes it safer for traders since they know the contract will be fulfilled. In 2010, the Dodd-Frank Wall Street Reform Act was signed in response to the financial crisis and to prevent excessive risk-taking.

The largest exchange is the CME Group. It’s the merger between the Chicago Board of Trade and the Chicago Mercantile Exchange, also called CME or the Merc. It trades derivatives in all asset classes.

Stock options are traded on the NASDAQ or the Chicago Board Options Exchange. Futures contracts are traded on the Intercontinental Exchange, which acquired the New York Board of Trade in 2007. It focuses on financial contracts, especially on currency, and agricultural contracts, principally dealing with coffee and cotton.

The Commodity Futures Trading Commission or the Securities and Exchange Commission regulates these exchanges. Trading Organizations, Clearing Organizations, and SEC Self-Regulating Organizations have a list of exchanges.

Деривативный рынок

Деривативный рынок зачастую носит спекулятивный характер, поскольку несёт в себе значительное количество рисков, и во многом зависит от сиюминутного спроса, или искусственно вызванного ажиотажа на тот или иной товар.

Данный инструмент может одного контрагента обязывать совершить некие действия с активом, например, оказать коммерческие услуги. В другом случае контрагент, в соответствии с деривативом, получает право совершать сделки с основным активом.

При этом, заключив деривативный договор, приобретатель получает возможность получить данный товар (актив) в будущем. Ему не приходится заботиться о том, где складировать его, либо как доставлять от приобретателя к месту хранения.

Тогда в результате неумеренной и спекулятивной торговли договорами на луковицы тюльпанов по искусственно «раздутым» ценам, десятки тысячей инвесторов в итоге оказались без средств к существованию. Более экономически уравновешенная и цивилизованная разновидность деривативов – рисовые купоны, действовавшие в Японии в том же 17в.

Four Risks of Derivatives

Derivatives have four large risks. The most dangerous is that it’s almost impossible to know any derivative’s real value. It’s based on the value of one or more underlying assets. Their complexity makes them difficult to price.

That’s the reason mortgage-backed securities were so deadly to the economy. No one, not even the computer programmers who created them, knew what their price was when housing prices dropped. Banks had become unwilling to trade them because they couldn’t value them.

Another risk is also one of the things that makes them so attractive: leverage. For example, futures traders are only required to put 2% to 10% of the contract into a margin account to maintain ownership. If the value of the underlying asset drops, they must add money to the margin account to maintain that percentage until the contract expires or is offset.

If the commodity price keeps dropping, covering the margin account can lead to enormous losses. The CFTC Education Center provides a lot of information about derivatives.

The third risk is their time restriction. It’s one thing to bet that gas prices will go up. It’s another thing entirely to try to predict exactly when that will happen. No one who bought MBS thought housing prices would drop. The last time they did was during the Great Depression. They also thought they were protected by CDS.

The leverage involved meant that when losses occurred, they were magnified throughout the entire economy. Furthermore, they were unregulated and not sold on exchanges. That’s a risk unique to OTC derivatives.

Last but not least is the potential for scams. Bernie Madoff built his Ponzi scheme on derivatives. Fraud is rampant in the derivatives market. The CFTC advisory lists the latest scams in commodities futures.

Виды деривативов

Одну из общепринятых классификаций деривативов мы рассмотрели выше. Их можно разделить по виду базового актива. Например, финансовые, товарные, индексные, валютные или на ценные бумаги. Понятие дериватива включает в себя целую группу финансовых инструментов. Основные из них рассмотрим ниже.

Полная информация об актуальных стратегиях, которые уже принесли миллионы пассивного дохода инвесторам

Скачать книгу

Фьючерсы

Фьючерс – обязательство двух сторон в отношении распоряжения базовым активом. Покупатель обязуется купить, продавец – продать. В договоре прописываются срок исполнения договора, цена и другие важные параметры

Хочу особое внимание обратить на слово “обязательство”, т. е

отказаться нельзя. Но можно до срока исполнения продать контракт, как обычную акцию, если ситуация на рынке складывается не в вашу пользу или срочно понадобились деньги.

Фьючерсные сделки осуществляются на бирже, которая выступает не только посредником, но и гарантом. Контракты могут заключаться на поставку физического актива (например, нефти, зерна и т. д.) или без такой поставки (чисто денежные расчеты между сторонами).

Опционы

Опцион имеет существенное отличие от фьючерса. По опционному соглашению его держатель имеет право купить или продать актив, а не обязанность. А вот другая сторона сделки именно обязана исполнить все условия договора, отказаться не сможет.

Кажется, что в проигрышной позиции всегда находится продавец опциона. Но он при любом исходе сделки получит гарантийный взнос или премию, которую при заключении соглашения ему заплатит покупатель.

Форвард

Форвард – срочный контракт, который заключается не на бирже, а на внебиржевом рынке. Условия похожи на фьючерсную сделку. Но все нюансы договора оговариваются между сторонами по взаимному согласию. Они прописывают срок исполнения, объем поставки, цену базового актива, условия расторжения.

Наиболее распространены форвардные контракты на валюту, процентные ставки, нефть. Как и фьючерсы, бывают поставочные и расчетные.

Своп

Своп – это финансовая операция обмена. В рамках сделки заключается контракт на продажу определенного актива и на его покупку через определенное время на тех же или других условиях. Может быть и обратная операция: сначала покупка, потом продажа.

Наиболее распространены кредитно-дефолтные, валютные, акционные, процентные свопы. Сроки и объемы сделок фиксируются в договоре между сторонами, могут быть абсолютно любыми.

Кредитные деривативы

Кредитные деривативы используются преимущественно для оптимизации управления кредитными рисками. Нередко этими инструментами с успехом заменяют кредитные лимиты и портфельную диверсификацию. Кредитные деривативы обращаются только за пределами биржи. Среди наиболее распространенных типов инструментов выделяют свопы и кредитные опционы на совокупный доход, а также свопы на активы, по которым зафиксирован дефолт.

По данным Британской Банковской Ассоциации объем кредитных деривативов на современном рынке превышает 600 млрд долларов. Основные участники, заключающие сделки в сегменте – международные банки.

Производные деривативы

Опционы и фьючерсы – наиболее популярные биржевые деривативы, которые также имеют ряд отличительных характеристик:

1. Физическая поставка актива характерна незначительному числу контрактов.
2. Торги проходят по правилам биржи в рамках времени, отведенного на торговую сессию.
3. Позиции достаточно легко ликвидируются, участники не знакомы друг с другом.
4. Заключаются контракты стандартного типа, спецификация носит общедоступный характер и подлежит публикации.
5. Цены характеризуются прозрачностью и доступностью.
6. Заключение сделок возможно как с помощью автоматизированной системы, так и в биржевом зале.

Equity Index Futures

A futures contract is similar to an option in that its value is derived from an underlying security, or in the case of an index futures contract, a group of securities that make up an index. For example, the S&P 500, the Dow index, and the NASDAQ index all have futures contracts available that are priced based on the value of the indexes. However, the values of the indexes are derived from the aggregate values all the underlying stocks in the index. Therefore, index futures ultimately derive their value from equities, hence their name «equity index futures». These futures contracts are liquid and versatile financial tools. They can be used for everything from intraday trading to hedging risk for large diversified portfolios.

While futures and options are both derivatives, they function in different ways. Options give the buyer the right, but not the obligation, to buy or sell the underlying at the strike price. Futures are an obligation for both the buyer and seller. Therefore, the risk is not capped in futures like it is when buying an option.

Виды деривативов

Полноценно понять, что такое дериватив и зачем он нужен помогает классификация. Она может строиться по двум основным признакам. Во-первых, это тип базового актива:

1. Реальные товары: золото, нефть, пшеница и т.д.
2. Ценные бумаги: акции, облигации, векселя и многое другое.
3. Валюта.
4. Индексы.
5. Данные статистики, например, ключевые ставки, уровень инфляции и т.д.

Ищете хорошего брокера? Посмотрите этих:

Второй классифицирующий признак – тип отложенной сделки. С этой точки зрения выделяют 4 основные разновидности:

1. Форвардный.
2. Фьючерсный.
3. Опционный.
4. Своп.

Дополнительные разновидности указаны на иллюстрации:

Виды деривативов (производных финансовых инструментов)

Форвардным контрактом называется сделка, участники которой договариваются о поставке в указанный срок актива определенного качества и в конкретном количестве. Базовым активом в форвардных контрактах выступают реальные товары, курс которых оговаривается заранее. Приведенный выше пример с автосалоном как раз из этой категории. Этот пример действительно отражает суть простым языком, без умных слов.

Фьючерс – соглашение, по которому сделка должна состояться в конкретный момент времени по рыночной цене на дату исполнения договора. То есть, если при форвардном договоре стоимость является фиксированной, то в случае с фьючерсом она может меняться в зависимости от конъюнктуры рынка. Обязательным условием фьючерсных контрактов является только то, что товар будет продан/куплен в конкретный момент времени.

Опцион – право, но не обязанность на приобретение или продажу актива по фиксированной цене до конкретной даты. То есть, если держатель акций некоего предприятия объявляет о своем желании их продать по определенной цене, то заинтересованное в покупке лицо может заключить с продавцом опционный контакт. По его условию потенциальный покупатель передает продавцу определенную сумму денег, а тот обязуется продать акции покупателю по установленной цене.

Однако, подобные обязательства продавца остаются действительными только до истечения оговоренного в контракте срока. Если к указанной дате покупатель так и не совершил сделку, то уплаченная им премия достается продавцу, который получает право продать акции кому угодно.

Своп – двойная финансовая операция, в рамках которой совершается одновременно покупка и продажа базового актива на разных условиях. По своей сути своп является спекулятивным инструментом и единственная цель подобных действий – получение выгоды за счет разницы в цене контрактов.

Виды финансового инструмента

В экономике деривативы принято классифицировать по двум признакам. Первый признак: какой тип актива используется:

• Товары (драгоценные металлы, сырье, зерно).
• Облигации, акции, векселя и другие ценные бумаги.
• Валюта.
• Процентные ставки, индексы.

Второй признак: по типу сделки:

• Фьючерсная сделка.
• Форвардная сделка.
• Опционная сделка.
• Свопы.

Фьючерсная сделка – соглашение, которое должно быть исполнено в оговоренное время и по текущей цене по условиям заключения договора.

Форвардная сделка – соглашение, которое должно быть исполнено в оговоренное время и по оговоренной цене (цена на момент заключения договора). В отличие от фьючерса, цена сделки остается фиксированной.

Опцион предоставляет право на актив (возможность продать или купить), но не обязывает держателя делать этого. Например, держатель пакета акций фирмы хочет его продать и находит покупателя, то последний может заключить с держателем контракт по типу опциона. После этого покупатель передает определенную сумму денег продавцу, а тот передает акции. Однако, опцион ограничен по времени и, если покупатель не уложится в срок и не купит акции, то залог остается у покупателя и тот может найти другого покупателя и продать ему пакет акций.

Своп – спекулятивный инструмент, представляющий собой двойную сделку покупки и продажи базового актива, но по разным условиям. Главная цель свопов – получение спекулятивной прибыли.

Базовым активом деривативов являются:

• Ценные бумаги;
• Промышленные, продовольственные и другие товары;
• Валюта;
• Производные инструменты от других базовых активов;
• Процентные ставки;
• Уровень инфляции;
• Официальная статистическая информация;
• Биологические, физические, химические параметры окружающей среды;
• Обстоятельства, свидетельствующие о ненадлежащем исполнении юридическими лицами или государственными образованиями своих обязанностей;

В качестве примера деривативов можно привести следующие:

• Фьючерс
• Опцион
• Своп
• Форвард
• Кредитный дефолтный своп
• Валютный своп
• Процентный своп (IRS)
• Соглашение о будущей процентной ставке (FRA)
• Свопцион

Наиболее часто используются первые четыре вида деривативов.

Рассмотрим несколько примеров, чтобы понять смысл применения дериватива.

Пример 1. Предположим, в конце следующего месяца Вы планируете приобрести автомобиль. В салоне определяются параметры машины, марка, цвет, комплектация и цена.

Дилер говорит Вам, что машина будет продана по данной цене, если сейчас внести депозит. Вы соглашаетесь и заключаете с дилером договор, по которому он обязуется продать Вам автомобиль оговоренной марки, цвета и комплектации по согласованной цене в конце следующего месяца, а Вы обязуетесь его купить. Так заключается форвардный контракт, по которому Вы получили право и обязались сделать покупку.

Пример 2. Допустим, что Вы обошли несколько автосалонов и в одном из них обнаружили необходимое Вам транспортное средство и цена его на 10% ниже. Но только если купить сегодня. Однако, у Вас нет в данный момент такой суммы денег, а на взятие кредита уйдет 5 дней. Можно воспользоваться депозитом и предложить дилеру пятидневный форвардный контракт, однако есть и другой вариант.

Вы предлагаете дилеру 10 тыс. рублей за то, что он в течении пяти дней не будет продавать этот автомобиль и обязуетесь купить его когда оформите кредит. По данному договору через 5 дней дилер получает Ваши 10 тыс. рублей, не зависимо от того, купите Вы машину или нет, а вы получаете гарантию, что она в эти 5 дней будет продана только Вам. Вы заключили опционный контракт.

На шестой день дилер имеет право забрать 10 тыс. рублей и продать автомобиль другому покупателю и по другой цене.

Если за эти пять дней Вы найдете другой автосалон, где продают машину на 20 тыс. рублей дешевле, Вы можете купить этот автомобиль, но залог за первый автомобиль Вам не вернут.

В обоих примерах покупатель приобретает не только выгоду, но и несет риски. Например, в момент покупки цена на актив может оказаться ниже той, на которую заключен контракт.

Пример 3. Допустим, что машина, на которую у Вас заключен опционный контракт в момент покупки выросла в цене, банк не дал Вам кредит, а Ваш приятель хочет иметь такую же машину. У Вас появляется возможность не потерять залоговые 10 тыс. рублей, а заработать на продаже этого опциона. Вы продаете его приятелю за 20 тыс. рублей, и получаете 10 тыс. рублей выгоды. А ваш приятель, на основании данного опциона, приобретает у дилера автомобиль, по оговоренным в нем условиям.

Таким образом:

Форвардный контракт — сделка, когда продавец и покупатель заключают договор о поставке качественного товара, в оговоренном количестве на определенную сторонами дату.

Фьючерсный контракт — контракт о покупке/продаже актива на оговоренную дату. Цена при заключении данного контракта фиксируется на момент подписания.

Опционный контракт — договор, который обязывает купить («колл») или продать («пут») базовый инструмент по оговоренной цене — цене («страйк»), в оговоренную дату.

Своп — договор на одновременную продажу и покупку базового актива или обязательств на такую же сумму.

Особенность деривативов — они не связаны с общим количеством базового актива. То есть суммарное количество контрактов на покупку выпущенных акций может быть в несколько раз больше, чем количество самих акций. Происходит это потом, что акционерное общество выпускающее акции не имеет к деривативам никакого отношения. Именно эта особенность может стать причиной возникновения на фондовых рынках.

Поэтому фондовые рынки жестко регулируются государствами. В России фондовый рынок регулируется Федеральным законом № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года.

Функции

В современном финансовом рынке инвесторы используют данный финансовый инструмент для двух целей:

• Хеджирование – страховка для рисков.
• Спекулятивный заработок.

Причем цель спекулятивного заработка встречается гораздо чаще, чем страхование рисков. Чуть выше были описаны форварды и фьючерсы. Форварды используют как раз таки для страховки, т.к. цена на базовый актив по договору остается неизменной. А вот фьючерсные контракты используют для получения выгоды и страховки от финансовых потерь.

С помощью фьючерсного контракта инвестор может обезопасить себя в случае снижения стоимости актива. В этом случае он может продать фьючерсы и получить реальные деньги, покрыв убытки от обычной сделки купли/продажи.

На фондовом рынке для страхования рисков часто используют опционы. Например, трейдер «А» проанализировал график акций компании и понял, что стоимость в $10 за акцию это не предел и акции недооценены. В обычной ситуации трейдер «А» мог просто купить некоторый объем акций и ждать роста цены, затем продать и зафиксировать прибыль. Но трейдер «А» решает застраховать свои вложения и ищет трейдера «Б» — держателя акций этой компании. Он предлагает ему сделку на следующих условиях:

• «Вы держите акции в течение 3-х месяцев для меня».
• «Я вношу Вам залог в 20% от стоимости желаемого пакета (например, 1000 акций по $10 будет стоить $10000, трейдер «А» делает предоплату в $2000)».
• «Через 3 месяца вы поставляете мне акции, и я вношу их полную стоимость».

В случае опциона, как рассматривалось выше, трейдер «А» может отказаться от покупки акций, если покупка для него станет невыгодной. При этом трейдер «Б» не возвращает ему предоплату. Трейдер «Б» находится в выигрышной позиции – он получает предоплату, которая в любом случае останется с ним, а в случае, если трейдер «А» откажется от сделки, он продаст пакет акций другому трейдеру. Каковы возможные пути?

• Если прогноз верен и стоимость акции возросла до $150, трейдер «А» оплачивает оставшиеся $80 за акцию ($20 он внес в виде предоплаты) трейдеру «Б» в любой момент до истечения срока контракта и остается с прибылью в $50.
• Если прогноз не оправдался, и цена за акцию упала до $50, трейдеру «А» выгоднее отказаться от покупки и потерять $20, нежели он потеряет 50$, купив пакет акций по оговоренной цене в $100 за единицу.

В любом случае решение по сделки выносит покупатель – он может либо купить, либо отказаться от приобретения. Продавец лишь имеет обязанность поставить товар покупателю и, в случае, если последний откажется, продавец может найти другого покупателя.

Исходя из возможных путей развития событий в приведенном примере, трейдер «А» страхует с помощью деривативов повышенные убытки и в случае неверного прогноза теряет только предоплату.

Новое направление в сегменте DeFi-индустрии

Развитие DeFi-сектора не ограничивается только кредитованием и доступом к ликвидности. Они также предлагают пользователям возможность работать с производными инструментами, такими как опционы, на базе цифровых активов. При помощи этих инструментов, участники DeFi индустрии могут управлять своими рисками подобно тому, как участники традиционной финансовой отрасли хеджируют свои риски.

Сейчас на DeFi-рынке представлены 8 различных протоколов предлагающих опционные контракты:

• Opyn
• Aco
• DYMMAX
• Hegic
• Opium
• Pods
• Syntetix

Самыми популярными остаются Opyn и ACO, которые включены в листинг DefiPulse, где можно отследить объем заблокированных средств в качестве обеспечения и динамику изменения, а также протокол DYMMAX, который интересен использованием инновационной модели ценообразования. 

Opyn – проект был запущен в феврале 2020 года и является новым для пользователей. Это протокол опционов в классическом виде, где покупатель вносит в контракт обеспечение в объеме 100% цены страйк, а продавец вносит 100% продаваемого актива. На данный момент существуют 2 серии: для владельцев токена Compound и для желающих захеджировать риски ETH.

В сравнении с биржевыми опционами, реализованными на централизованной криптовалютной бирже Deribit, отличие заключается в необходимости полного обеспечения контракта, а также уплаты премии, что делает данный инструмент не выгодным для спекуляций. Объем заблокированных средств составляет около 1.2 млн. USDT.

ACO также новый проект на крипторынке, который является дочерней структурой Auctus, и использует модель аналогичную Opyn: позволяет продавать и покупать опционные контракты со 100% обеспечением. Проект предлагает 2 вида контрактов: ETH и YFI. Имеет вторичное обращение опционов в виде ERC-20 токенов на площадке Uniswap. За 1,5 месяца существования проекта объем залоговых средств вырос до 1.2 млн. USDT.

Оба вышеописанных проекта базируются на модели ценообразования Блека-Шоулза, которая используются для определения премий на опционы. Учитывая отсутствие активов для хеджирования рисков продавца, премии на такие контракты очень велики. Это можно отследить даже на биржевых опционах торгующихся на Deribit, например премия на опцион колл со страйков 380 и исполнением 30 октября 2020 года составляет около $40.

DYMMAX (Dynamic market making auctions and exchange) – новый проект на стадии разработки бета-версии, который в своей основе использует модель ценообразования parimutuel betting with fixed odds. Модель базируется на использовании общего пула для обеспечения выплат по прибыльным контрактам, а модель в основе проектов предполагает сделки между 2-мя участниками, что вынуждает продавцов полностью возлагать риски на себя. 

Для реализации протокола команда разработала не только модель ценообразования и matching механизм для сопоставления поданных участниками заявок, но и полную цепочку от создания серии до исполнения опционов и выплат по ним. Workflow протокола базируется на аукционе, собирающем заявки в течении 24-х часов, после чего закрывающего на короткий промежуток времени для пересчета премий, определения страйка АТМ (At the Money) и сопоставления поданных приказов.

Вполне вероятно, что DeFi-деривативы станут такими же популярными, как и криптовалютные деривативы. 

Ранее BeInCrypto сообщал, что растущий открытый интерес к ВТС-опционам может положительно сказаться на стоимости монеты.

Что это такое простыми словами

Дериватив – вспомогательный финансовый инструмент, договор о событии, которое произойдет в будущем.

Основной финансовый инструмент: покупка и продажа. Если инвестор покупает ценные бумаги, инвестирует в золотые монеты, недвижимость – сделка происходит сегодня. И есть конечный результат (пачка акций, стопка монет и шикарный отель).

Когда нужно получить гарантию продажи или покупки в будущем или право купить в будущем по определенной цене, результат тоже будет потом. Я хочу купить конскую сбрую. У мастера очередь на полгода вперед. Мы подписываем договор, что он через полгода продаст седло по фиксированной цене.

Особенности и функции

Как не запутаться, относится сделка к деривативу или нет? Его особенности:

1. Есть базовая основа для сделки (материальные ценности).
2. Купля-продажа произойдет в оговоренные сроки в будущем.
3. Могут потребоваться небольшие инвестиции (гарантийный взнос).

Основная функция деривативов – страхование (хеджирование), защита от рисков в будущем не продать товар или не купить по привлекательной цене.

И это возможность заработать! Финансовые спекуляции деривативами (не с целью купить товар потом, а найти желающего и продать ему контракт сейчас) сформировали отдельный рынок.

Примеры

Мы регулярно сталкиваемся с деривативами, даже не подозревая об этом. В магазине прошу отложить понравившуюся вещь на день, продавец соглашается не продавать товар до вечера и не менять цену. Оба довольны. Я точно куплю, он гарантированно получит деньги.

Если же стоимость товара высокая, я вношу залог (квартира, машина). Это тоже деривативная сделка: собственно покупка произойдет в будущем, но договор о ней есть сейчас.

Представитель сети супермаркетов заранее беспокоится о крупной партии, чтобы получить конкурентное преимущество, и в итоге точно знает, что будет обеспечен той же морковкой-капустой.